摘要:基金投资风格，这个概念伴随着风格投资的兴起，已经在投资领域得到基金市场参与者的广泛接受。目前证券基金市场上的主流产品——开放式基金，它的投资风格的变化对于基金的投资绩效具有重要的意义。投资风格漂移在本文中被定义为基金实际投资风格与基金发行时的公开招募说明书中所约定的原始风格发生偏离，并将理论与实证两种方法结合起来对我国开放式基金的风格漂移情况做出考察。

在本文的实证研究中，选取了31只开放式基金在2009年1月至2013年12月期间内的投资风格情况作为研究样本，被选为研究样本的基金的成立期均早于2008年，且具有不同的名义投资风格。根据研究区间内的股票市场的历史行情走势划分了4个小阶段。首先使用Sharpe强式模型将样本的投资风格分阶段识别出来，之后通过计算SDS值将样本的风格漂移程度高低分阶段比较分析，最后根据SDS值将样本基金分为漂移程度高低的不同两组，通过对比观测投资风格漂移对基金绩效的影响。

通过实证研究，本文得到了研究样本基金绝大多数都在研究期间内发生了投资风格漂移。在研究区间内的四个阶段，基金的投资风格发生了多次变动。一般来说，在上升行情阶段基金经理人更倾向于成长型，在下降行情阶段则更加注重风险的规避。同时，投资风格的漂移并无绝对好坏，其反映了基金经理人的有效择时能力。

在本文中三点可能的创新：

(1)在研究角度方面，国内学者因为开放式投资基金进入我国市场时间较晚、投资理念尚不成熟的市场投资者等原因，涉及基金风格的研究较少；

(2)在研究内容上，根据研究区间内的市场行情分阶段纵向分析、根据基金的事前分类横向比较了不同投资风格的风格漂移情况；

(3)在研究方法上，定性定量方法并行，注重真实数据的实证分析。

最后，本文针对开放式基金投资风格存在的问题，提出了相关的政策建议。

关键词：基金投资风格；开放式基金；风格漂移；Sharpe模型；基金绩效

 

目录

摘要

Abstract

第1章 绪论-1

1.1课题背景与研究意义-1

1.2研究内容和方法-1

1.2.1研究内容及框架-1

1.2.2 研究方法-2

1.3 相关文献综述-3

1.3.1 国外文献综述-3

1.3.2 国内文献综述-3

1.4 研究创新与可能存在的不足-4

第2章 开放式基金投资风格漂移的相关理论-7

2.1 基金投资风格概述-7

2.1.1 基金投资风格概念-7

2.1.2 基金投资风格分类-7

2.2 基金投资风格漂移的理论基础-8

2.2.1 委托代理理论-8

2.2.2 行为金融学理论-8

第3章 开放式基金投资风格识别方法-11

3.1 事前分析法-11

3.2 事后分析法-11

3.2.1 PBSA分析法-11

3.2.2 RBSA分析法-11

3.2.2 两种方法的比较-11

3.3 事后分析法模型比较筛选-11

3.3.1 晨星投资风格箱法-11

3.3.1 Sharpe多因素回归模型-12

3.3.1 Gruber四因素模型-13

第4章 开放式基金投资风格漂移实证研究-15

4.1 研究样本及数据选择-15

4.1.1 样本选取-15

4.1.2 研究区间选取-15

4.1.3 模型变量刻画与数据来源-15

4.2 开放式基金投资风格漂移实证方法-17

4.2.1 Sharp强势模型-17

4.2.2 SDS量化模型-17

4.3 实证结果与分析-18

4.3.1 基金投资风格漂移的验证-18

4.3.2 基金投资风格漂移的度量-20

4.3.3 结果分析-21

第5章 开放式基金投资风格漂移对绩效的影响研究-23

5.1基金投资风格漂移与基金绩效的关系-23

5.2基金绩效评价方法-23

5.3基金投资风格漂移对绩效的影响实证研究-23

第6章 结论与政策建议-27

5.1研究结论-27

5.1政策建议-27

参考文献-29

致  谢-31