摘要: 投资者行为与市场价格变动关系一直是学术界所关注的一项重要问题，然而当前对其的研究还较为缺乏，尤其是期货这一方面。本文则针对中国铜期货投资者行为进行研究，目的在于分析出投资者行为是否会影响铜期货市场价格变动。本文以沪铜1601为例进行研究，从上海期货交易所官网选取了其二零一五年一月十六日上市至二零一六年一月十五日合约到期的交易数据，运用Eviews8.0对数据进行分析和研究。首先本文利用采集的数据做了定义：以市场价格变化代表其波动性，以交易量代表投机行为，以持仓量代表套值保期者的行为；随后对采集的数据分别进行平稳检验，协整检验；接着分别以交易量和持仓量分别代表投机行为和套值保期行为，对其分别进行格兰杰因果关系检验和向量自回归模型（VAR）分析。最后分析得出我国铜期货市场投资者行为与市场价格的波动之间具有长期稳定关系，但在格兰杰因果关系方面，投机者行为与市场价格波动没有因果关系，而在套值保期投资者行为方面，其行为与价格波动存在格兰杰因果关系。

关键词:铜期货 投资者行为 市场波动性

目录

摘要

ABSTRACT

1绪论

1.1研究的意义1

1.2论文的结构及研究技术路线1

2国内外文献综述

2.1投资者行为对市场影响文献综述1

2.2.1国外有关期货市场波动特性文献综述2

2.2.2国内有关期货市场波动特性文献综述2

2.3国内有关投资者交易行为与期货市场波动性文献综述2

3我国铜期货市场简介3

4实证研究

4.1度量指标选取

4.1.1投资者行为度量指标选取4

4.1.2铜期货市场价格波动度量指标选取4

4.2 平稳检验

4.2.1成交量平稳检验4

4.2.2持仓量平稳检验5

4.2.3交易价格平稳检验6

4.3 协整检验

4.3.1成交量与交易价格协整检验7

4.3.2持仓量与交易价格协整检验8

4.4投机行为与价格波动之间的关系分析

4.4.1 格兰杰因果关系检验9

4.4.2向量自回归模型（VAR）分析10

4.5套期保值行为与价格波动之间的关系分析

4.5.1 格兰杰因果关系检验12

4.5.2向量自回归模型（VAR）分析13

5 研究结论与展望15

附录16

参考文献35

致谢36