摘要：为有效规避风险、实现套期保值，可通过计算股指期货的最优套期保值比率及有效性来达到目的。本文从方差最小化的角度，运用OLS、B-VaR和ECM三种静态模型和动态GARCH模型，得到套期保值效果最好的模型。在实证分析中，本文选取了2018年1月2日至2021年1月15日共740个交易日的上证50指数与上证股指期货当月连续、下月连续、下季连续、隔季连续合约的日收盘价数据，将其对数收益率作为研究对象，首先对样本数据进行基本地描述性统计分析、相关性检验、平稳性单位根检验、协整检验后，使用Eviews软件构建回归模型。实证结果发现，上证50股指期货均具有较好的套期保值效果，有效性上均降低了95%以上的风险。在四个模型中，静态OLS模型表现最好，在不同的期现货合约投资组合中，上证50指数与下季连续期货合约组合的套期保值效果最好，原因在于该合约较少存在大量投机交易，价格不会存在“失真”，有效地降低了对冲风险。

关键词：上证50股指期货；套期保值比率；OLS；B-VaR；ECM；GARCH

 

目 录

摘 要

Abstract

一、-绪论-1

（一）选题背景和研究意义-1

1、选题背景-1

2、研究意义-1

（二）文献综述-2

1、国外文献综述-2

2、国内文献综述-2

（三）研究思路与研究内容-3

（四）本文创新点-3

二、股指期货套期保值的基本理论-4

（一）套期保值的相关原理-4

1、上证50股指期货介绍-4

2、套期保值及最优套期保值比率-4

3、套期保值效率的评价方法（Ederington法）-5

（二）套期保值模型分析-5

1、最小二乘法OLS模型-5

2、向量自回归模型B-VaR-6

3、误差修正模型ECM-6

4、GARCH模型-7

三、上证50股指期货套期保值比率的确定-7

（一）数据选取与描述性统计-7

1、数据的选取与处理-7

2、数据的统计性分析-8

3、平稳性ADF检验-9

4、协整EG两步法检验-10

（二）实证研究-11

1、基于OLS模型估计最优套期保值比率-11

2、基于B-VaR模型估计最优套期保值比率-12

3、基于ECM模型估计最优套期保值比率-14

4、基于GARCH模型估计最优套期保值比率-14

（三）不同模型下的套期保值效果比较分析-16

四、研究结论与改进方向-16

（一）结论及相关政策建议-16

1、结论-16

2、相关政策建议-17

（二）不足与改进方向-17

参考文献-18

致谢-