摘要：在新冠疫情的冲击影响下，全球的金融市场受到重创，而黄金作为经济危机中重要的避险、对冲工具，金价大幅波动，部分企业、机构需要有效利用黄金期货市场进行套期保值，因此进行对套期保值比率的研究既有理论也有实际意义。该篇论文以最小VaR为目标，基于GARCH模型，充分考虑金融资产套期保值组合中收益率呈现出的尖峰厚尾特征，构建套期保值比率计算模型。首先，基于金融资产组合最小VaR（在险价值）的理论，给出求解套保比率的原理；其次，再基于GARCH（p，q）模型得出对现货与期货的日收益率波动率的未来估计，得出预测值之后再代入公式求解最优套保比率。在实证分析过程中，分别对现货与期货数据进行描述性统计分析与平稳性、协整、ARCH检验，再利用GARCH模型求解出套保比率；最后，再将6种方法的实证结果进行比较分析。最终的结果表示，基于最小VaR为目标，用服从正态分布的GARCH(1,1)模型估计的套保比率进行套期保值效果最好。

 

关键词：最优套保比率；最小VaR；GARCH（1，1）模型；黄金期货

 

目 录

摘 要

Abstract

一、-引言-1

二、-文献综述-1

三、-理论模型-3

（一）-最优套期保值比率-3

（二）-风险价值（Value at Risk，VaR）-4

（三）-广义自回归条件异方差模型（GARCH）-4

（四）-套期保值效果的评价标准-5

四、-实证分析-5

（一）-样本选取与数据来源-5

（二）-数据的描述性统计分析-6

（三）-单位根检验与协整检验-6

（四）-ARCH检验-7

（五）-GARCH模型估计结果-8

（六）-最小VaR套期保值比率-9

五、-结论与展望-11

（一）-结论-11

（二）-未来展望-11

1、完善确定套保比率的模型设计-11

2、要更理性地运用避险资产-11

3、加大对于系统性风险、小概率事件的监控与防备-12

参考文献-13

致谢-