摘要：在全球经济高速发展的今天，贸易自由化、投资自由化，国际间资本的往来日益密切，市场对于信息的反应越来越敏感，某些宏观经济变量的变化会对一些国家甚至全球的股市产生影响，如果投资者单从股票本身或是单一的股票市场进行研究，很难得出较为理想的结论。因此，股票与其他经济要素以及各经济体股票市场之间的研究也逐渐成为投资者进行投资决策的关键。近年来，学术界对这一领域也进行了诸多研究，研究者分别从金融自由化、贸易强度、投资者情绪，黄金价格等的相关要素对股市联动性的影响进行了研究，并不断完善。

本文综合以往部分学者的研究，结合其可借鉴之处进行梳理归纳，并提出自己的角度与看法，对于研究主体方面，中美两国属于世界两大经济强国，且研究表明两国股票市场分别处于弱有效市场及半强有效市场，具有较大研究价值；另一方面，本文选取汇率这一变量，考虑到汇率的实时波动性及公共的可知性，认为其具有巨大的研究价值，搜集大量数据，构建一套完整的数据处理体系，确保其有效性和科学性，以此研究汇率波动对中美股市关联度的影响。

实证方面，本文以2012-2018中国上证指数与美国道琼斯工业平均指数每日收盘价格为基础，通过对2012-2018美元兑人民币汇率进行对数化处理，首先提出汇率波动对于中国或美国股票市场影响的研究假设，通过平稳性分析、回归分析表明汇率波动对于单个股票市场影响较小；随后通过VC模型构建得到关于中美股市关联的变系数，对变系数与对数汇率这两个变量进行单位根检验，检验其平稳性，并通过协整检验研究中美股市关联度与汇率波动的长期影响关系，研究表明其存在负相关协整关系，并就资本流动解释其合理性，与此同时我们建立误差修正模型以研究两个变量的长期关系是否对短期波动产生影响。在此基础上，我们又对这两个变量进行Granger因果关系检验，发现其具有双向影响关系，综合研究表明，汇率波动能够对中美股市关联度产生影响，且为负相关关系，即美元兑人民币汇率下降将导致中美股市关联度的上升。通过对比相关结论，验证其有效性，并得出本文独有的评价体系，为目前及今后的投资及理论分析提供重要的参考意义。

关键词：股票市场  关联度  汇率波动  资本流动

目录

摘要

Abstract

1. 绪论-1

1.1研究背景与研究意义-1

1.1.1研究背景-1

1.1.2研究意义-1

1.2 研究内容与框架-2

2. 文献综述与切入角度-4

2.1 中美股市现状分析文献综述-4

2.2 股市关联度及影响因素文献综述-5

2.3 切入角度-6

3. 理论依据与市场分析-7

3.1 理论依据-7

3.1.1有效市场假说-7

3.1.2 联动性理论-7

3.2 市场分析-8

3.2.1 中国股票市场分析-8

3.2.2 美国股票市场分析-9

3.2.3 汇率市场分析-10

4. 中美股市与汇率波动实证分析-11

4.1 数据选择与处理-11

4.1.1 数据选择-11

4.1.2 数据处理-11

4.2 股票市场与汇率波动的关系研究-11

4.2.1 猜想-11

4.2.2 实证分析-12

4.3 中美股市关联度与汇率波动实证分析-14

4.3.1 中美股市关联度分析-14

4.3.2 实证分析-16

5. 结论与建议-20

5.1 相关结论-20                

5.2相关建议-20

致谢-21

参考文献-22