摘要：相较于发达国家，股份回购对于我国上市公司仍是一种新颖的资本市场运作手段。近年来，随着我国资本市场进一步发展，越来越多的公司开始实施股份回购的策略。我国由于金融领域起步较晚，发展较慢，因此与西方成熟资本市场还存在一定差距，股份回购能否得到资本市场的正面回应，上市公司能否通过股份回购达到预期目的，投资者对于股份回购的认知是否充分，都存在研究价值。

本文选取了A股市场回购第一大户——美的集团作为研究对象。通过回购背景的描述以及相关财报数据的分析，来对其的回购动机进行解析，并且从市场与财务两个角度，通过数据的对比来分析其股份回购的效应。通过上述分析，本文得出以下结论：美的集团本次股份回购的动因主要在于维护股价的合理估值，且市场对此行为给出了积极反应。另外，使用自有资金进行股份回购，不仅没有对其偿债能力造成影响，也成功提高了自由现金使用效率，一定程度上降低了代理成本。

关键词：股份回购；美的集团；回购动因；回购效应

目录

摘要

Abstract

第一章 引言-1

第二章 文献综述-2

一、股份回购动因国内外文献综述-2

（一）传递积极信号-2

（二）减少自由现金流量-2

（三）调节财务杠杆-2

（四）配合股权激励措施-2

（五）防御恶意并购-3

（六）其他动因研究-3

二、股份回购效应国内外文献综述-3

（一）市场效应-3

（二）财务效应-4

第三章 美的集团股份回购案例介绍-5

一、美的集团介绍-5

二、美的集团五次股份回购情况-6

三、回购背景-6

（一）2019年营收整体增长稳健-7

（二）多期股份激励计划实施-7

（三）疫情影响下家电行业受到冲击-7

第四章 美的集团股份回购动因分析-8

一、维护股价合理估值-8

二、提高自由现金使用效率-9

三、深化长期激励体系-10

四、保障股东权益-11

第五章 美的集团股份回购效应分析-12

一、美的集团股份回购市场效应分析-12

（一）对股价的影响-12

（二）对超额收益率的影响-13

二、美的集团股份回购财务效应分析-15

（一）对于盈利能力的分析-15

（二）对于偿债能力的分析-16

第六章 结论与启示-18

一、研究结论-18

（一）回购动因-18

（二）回购效应-18

二、研究启示-18

（一）股份回购对提升股价作用不明显-18

（二）股份回购可与股权激励配套实施-18

（三）注意防范财务风险-19

参考文献-20