摘要：中国已经是世界大国，发展健全的金融市场是当下最关注的话题。高收益债券作为一种证券正收到越来越多的投资机构以及个人关注。国外已有多年的高收益债券历史，并且2012年，美国和欧洲占有全球80%的高收益债券市场，对于其定价研究也有充分的理论支撑，如Merton模型。但在中国，虽然近两年债券市场取得了较大的发展，但高收益债券现处于起步阶段，其定价的实证分析也少有研究。对于高收益债券定价，主要是对其信用风险定价，本文希望通过对债券定价模型的分析解读结合实例进行实证分析，为中国高收益债券发展之路做出微薄贡献。

关键词： 高收益债券 Merton模型 信用风险 定价模型

目录

摘要

ABSTRACT

一、前言 4

二、我国高收益债券市场现状分析5

（一）我国高收益债券规模分析5

（二）我国高收益债券流动性分析5

（三）我国高收益债券存在的问题7

三、理论模型7

（一）结构化模型9

（二）约化模型12

四、实证分析  12

（一）Merton模型实证分析 12

（二）KMV模型实证分析13

五、结论及对策建议14

参考文献 15