摘要：股利分配政策对于投资者的重要性不言而喻，尤其是投资于行业刚起步、规模较小、风险较高的创业板上市公司。现在很多创业板上市公司热衷于采用“高送转”的股票股利分配方式，市场反响巨大。从行为金融学理论角度来看，这一股利分配的异像背后的机制是投资者仅误认为股票价格低廉，在短期内容易上涨，不断增加购买量，而管理者再通过投机炒作来实现其自身利益。为了规范上市公司运作、保障市场稳定，以“高送转[ 高送（转）股被定义为公司大比例送红股或大比例以资本公积金转增股票，每10股送转5股红股及以上或每10股送5股转增5股。

]”为研究对象，从公司治理、公司运营等多角度对其进行分析和解释送转能力。本文以 2015年度末实施高送转的141家上市公司为研究样本，通过因子分析以及线性回归模型，得出影响上市公司实施高送转能力的重要因素，其中公司治理层面的股权结构、公司的经营盈利水平以及偿还债务情况对高送转行为具有显著的影响。因此，优化上市公司治理结构，提高其经营偿债能力能够提高股票股利决策的有效性。

关键词：创业板；上市公司；高送转；影响因素

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摘要

Abstract

一、引言-1

（一）研究背景及意义-1

（二）研究方法-2

二、送转行为相关文献综述及假说-3

（一）文献回顾-3

（二）基于股票拆分动因提出的假说-3

三、 “高送转”能力实证分析-7

（一）研究假设的提出-7

（二）分析框架-9

（三）因子分析-11

（四）回归分析-14

四、结论以及相关政策性建议-16

（一）主要结论-16

（二）政策建议-16

参考文献-18