摘要：我国证券投资基金起步较晚，但是发展迅速，截至2016年2月29日，我国全部基金的资产净值为85923.3亿元。同时，开放式基金的收益不仅受到投资者的重视，也受到了更多利益相关者的关注。基金的收益评估要从两方面来看：一方面是基金的选股能力，另一方面是基金的择时能力。本文选用TM-FF3模型并结合面板数据，并分别在市场处于正常市、牛市和熊市阶段研究中国开放式股票型基金择时能力。本文选取2012年之前成立、资金规模在10亿以上的39只开放式股票型基金为样本，选取2012年12月至2016年2月为研究期间。实证研究表明在整个研究期间，基金经理表现出显著的负向择时能力。在牛市时，基金经理能够成功把握市场时机，且结果显著。在熊市时，基金经理具有负向市场择时能力。在正常市中，研究结果表明基金经理不能准确预测市场走势。

关键词：开放式基金；面板数据；TM-FF3模型；择时能力

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摘要

Abstract

1  引  言-1

1.1  研究背景-1

1.2  我国开放式基金现状-1

2  文献综述-3

2.1  国外文献-3

2.2  国内文献-4

3  研究方法及实证分析-5

3.1  研究方法-6

3.2  研究期间与样本选择-7

3.3  基金收益率的确定-7

3.4  无风险收益率的确定-8

3.5  市场基准组合的确定-8

3.6  规模因素与价值因素-8

3.7  回归分析-8

3.7.1  从整体样本期间进行研究-9

3.7.2  分阶段进行样本分析-9

4  结论和建议-10

4.1  结论-10

4.2  建议-11

4.2.1  保持政策稳定性和连续性-11

4.2.2  提高基金经理的专业理财素质-11

4.2.3  改变对基金经理的评价角度-11

参考文献-13

附  录-14