摘要：21世纪，经过市场和国家宏观调控的有力配合，我国资本市场的发展有目共睹。作为世界第二经济大国，此刻我国经济正步入另一发展阶段，经济转轨，经济增速放缓，这也大大增加了企业资金链出现问题的可能性，我国资本市场经济发展面临新的挑战。自2015年以来，多家上市公司大股东挪用公款、财报披露信息造假、债券违约行为被银保监会、证监会查办并予以违规处罚，上市公司违约事件发生率逐年攀升，资本市场信用风险问题显著。信用风险作为资本市场一大重要风险，不仅影响着企业自身正常的经营活动，同时也潜在威胁着整个市场的稳定健康发展，如何有效管控资本市场信用风险，成为时下投资者、金融机构、政府监督部门共同关注的焦点问题。

作为经济转轨阶段我国经济发展的新生推动力之源，我国创业板市场自2009年在深交所正式建立以来，正大大加速我国资本市场国际化、多元化发展步伐，创业板市场发展前景可期。与此同时，和我国资历雄厚的主板企业比起来，创业板企业的劣势也十分显著。其由于自身资产规模小、财务结构简单、抗风险能力弱等诸多劣势，信用风险问题越发让投资者担忧，这也同时导致了创业板上市公司继上市初期融取可观资金外，其余时间面临艰巨的融资问题，上市优势名存实亡，创业板优势名存实亡。因此，要想真正发挥创业板优势，帮助中小创新型企业快速健康发展，降低创业板信用风险，首先就应借助可靠可行的信用风险度量方法，对创业板公司的信用风险水平加以相对精确的评估，分析评估结果以了解该板块真实的信用风险发展状况，为投资者有效决策提供信息支持，为进一步降低创业板信用风险提供可参考建议。本文即以此为研究目的，以创业板的上市公司为研究对象，围绕信用风险的相关方面加以实证研究。

本文随机选取16家创业板上市公司作为研究对象，采集其15-19年的资本、债务等相关财务数据作为研究数据源，并借助实践中最适用于中国上市企业信用风险度量的KMV模型，通过模型得到的违约距离数据来衡量近年来创业板信用风险水平及变化情况。理论上的违约距离值越大，该企业预期资产价值偏离信用违约点越远，表明该企业资产表现良好的状况不足以让其做出违约行为，即信用风险相对较低。经过分析计算得出，创业板15年到19年的违约距离有逐年递增趋势，16年到19年的增加趋势更加显著，说明创业板违约风险在逐渐降低，国家针对创业板实施的退市制度等治理政策有效，投资者可考虑对创业板良好企业进行投资。

关键词：创业板；信用风险；KMV模型；违约距离

目 录

摘 要

Abstract

1.绪论-1

1.1研究背景与意义-1

1.1.1研究背景-1

1.1.2研究意义-2

1.2文献综述-2

1.2.1信用风险含义及信用管理的研究-2

1.2.2创业板上市公司信用现状及公司信用风险评估的研究-3

1.2.3基于信用风险测量的KMV模型的研究-4

1.2.4文献评述-5

1.3研究思路与研究方法-6

1.3.1研究的思路-6

1.3.2研究的主要方法-6

1.4论文创新之处-7

2.相关概念界定与理论基础-7

2.1相关概念界定-7

2.1.1创业板市场的信用风险-7

2.1.2信用风险的监管-7

2.2理论基础-9

2.2.1信用风险管理理论-9

2.2.2现代信用风险评估理论——KMV模型-9

3.理论分析与研究假设-10

3.1KMV模型相关理论框架-10

3.2KMV模型参数设定及计算-11

3.3研究假设-11

4.实证研究-12

4.1样本选取-12

4.2基本信息及参数计算-12

4.3违约距离-20

4.4结果分析-22

4.4.1描述性统计分析-22

4.4.2差异显著性分析-24

5.研究结论与建议-24

5.1研究结论-24

5.2研究建议-25

5.2.1从企业自身角度出发-25

5.2.2从监管部门角度出发-25

5.2.3从投资者角度出发-26

参考文献-27

致谢-29