摘要：自2019年7月国务院金融稳定发展委员会办公室推出11条金融业对外开放措施以来，随着今年1月新《外商投资法》的施行，以及4月证券、基金管理和期货等领域全面放开外资持股的限制，我国金融开放拉开帷幕，带来机遇的同时也产生了诸多挑战。在这个大背景下，本文从外资机构进驻改变市场结构、国内上市公司本身质量不佳、信息披露机制不完善、投资者缺乏避险意识、监管机制存在漏洞等方面分析了A股市场潜藏危机的原因。并从国内上市公司优化治理结构、完善分红机制、研发创新产品，重视投资者的“羊群行为”、去“散户化”引导，严格监管合法的境外投资机构，监管机制采用“双峰”模式、政策统筹、与新兴科技相结合等方面提出建设性的防范措施。

关键词：金融开放 A股市场危机 危机防范 金融监管

前 言

在当前金融开放的大背景下，本文旨在研究A股市场发生危机的可能性。从金融开放下A股市场结构的变化、危机的可控性、A股市场危机产生的原因、危机防范措施等方面搜集整理了前人的研究。

关于金融开放与A股市场危机，崔喆（2008）指出，东南亚市场在金融开放以后，以泰国为代表的东南亚四国均爆发了严重的金融危机。张锐（2019）指出2019年科创板的上市，大幅度调动市场热情以及增强A股的流动性。骆振心（2019）提出由于一些规模较小却具有特色的境外投资机构进入中国金融市场会使得竞争加剧。周茂华（2019）指出金融开放引发的危机主要是内部失衡与外部因素叠加共振的结果。韩冬梅和周明升（2019）指出金融开放引起的汇率波动对宏观经济的短期冲击较大，会引起短期的股价波动。王维安和钱晓霞（2017）指出短期跨境资本流动会带来资本市场的不稳定。林怀璋和张春生（2019）中指出，随着金融开放程度的提高，加剧资本市场的不稳定性。

关于A股市场危机的成因以及防范措施，张红（2013）指出我国股市危机的主要成因是我国的上市公司在信息披露机制上存在问题以及股权分置问题。宋逢明（2009）认为美国金融危机的根本原因也是我国股市的根本问题，即股票的价值表现与上市公司的实际情况以及宏观经济脱节。谭小芬和李雨菲（2012）指出当A股市场对交易量冲击存在反应过度的状况时，投资者甚至会盲目投资换手率高的热门股，从而加剧股价波动。刘艳萍和于然（2017）通过机理分析发现，针对投资者情绪传染而形成的股市危机防范的措施主要有强化中小投资者教育、拓宽投资渠道以及加快“去散户化”进程。范志方（2018）指出我国证券市场虽提倡金融创新进而推动市场的快速发展，但是由于缺乏配套的监管制度。黄媚（2019）指出金融开放具有滞后影响效应，需强化监管机制，将监管机制与新兴监管科技结合，强化监管的专业性以及准确性。