摘要:对上市公司而言，股利政策是重要的财务决策。由于我国的股权结构相对来说比较集中，并且对投资者来说，我国相关法律保护环境比较薄弱，由此终极控股股东与中小股东之间的代理冲突很常见，中小股东的利益常被大股东所侵占。本文从终极控制权结构的角度，隔年选取 2007-2013 年间我国 A 股上市公司的相关数据作为研究样本，运用面板数据多元回归分析方法，在委托代理理论的框架下研究终极控制人两权分离度对现金股利支付水平方面的影响。分析后得知，国内上市公司终极控股股东两权分离度和现金股利支付水平两者间的关系为反比关系，前者愈大，后者则愈低。在此基础上，提出加强监管上市公司终极控制人股利支付行为、健全中小股东权益保护相关法律以及提升终极控制人信息披露水平等建议。

关键词：终极控制股东；股权结构；股利政策；两权分离度

目录

摘要

一、引言1

（一）研究背景和研究意义1

（二）研究内容和研究方法2

二、文献综述-2

（一）终极控制人控制权影响现金股利支付水平的研究-2

（二）终极控制人现金流权影响现金股利支付水平的研究3

（三）终极控制人两权分离度影响现金股利支付水平的研究-3

（四）文献述评4

三、理论基础与研究假设5

（一）传统委托代理理论5

（二）终极控制权结构下的委托代分析-6

（三）研究假设的提出-6

四、终极控制权结构影响股利政策的实证分析-7

（一）模型构建与变量定义-7

（二）样本选取与数据来源-9

（三）实证分析结果10

五、研究结论与政策建议-12

（一）研究结论-12

（二）政策建议-13

（三）研究局限和不足14

参考文献15