摘要：投资者情绪作为一个反映投资者心理的指标，在投资者分析市场、做出决策的过程中起重要作用，继而投资者行为对于整个股票市场资产定价产生影响。本文将基于换手率数据建立投资者情绪指标，通过实证检验研究其与股票收益率之间的波动溢出关系，并刻画投资者情绪与股票收益之间的关系，从而对我国股票市场波动的实际诱因得到更加深刻的认识。根据不同类型的投资者特征，尝试对市场监管提出具有针对性的完善建议和措施。

关键词：行为金融；投资者情绪；波动溢出效应

目录

摘要:

Abstract:

一、引言-1

二、文献综述-2

（一）投资者情绪-2

（二）波动溢出效应-2

（三）投资者情绪的测度-3

（四）投资者情绪与股票收益-3

二、投资者情绪指标的构建-4

（一）样本数据的选择-4

（二）换手率与投资者情绪-5

（三）情绪指标与上证指数收益率直观分析-5

三、数据的基本分析-6

（一）ADF平稳性检验-6

（二）协整检验-7

（三）小结-8

四、波动溢出效应分析-8

（一）VAR模型-8

（二）Granger因果关系检验-9

（三）脉冲响应分析-10

（四）GARCH建模-11

五、结论及启示-12

（一）结论-12

（二）启示-12

参考文献-14