摘要：对投资者来说，通过公司年报来获取公司本年度的相关信息是一种常见且必要的手段。在这个过程中，年报文本中的语气词会潜移默化地对投资者和市场产生影响，从而造成股价波动。本文以2007年到2019年我国A股所有上市公司为样本，探究年报文本语气带来的信息效应。研究发现：积极性语气和净语调与股价上升呈现正相关，消极性语调反之，呈现负相关。且消极性语调对股价下滑的影响幅度远比积极性语调要高，即在相同的语调频率下，消极性语调更能够引起股价下滑。本次研究结果对于从文本语气的角度预测一家公司未来股市走向具有一定作用。

 

关键词：年报文本；积极语气；消极语气；市场表现；信息效应

 

目 录

摘 要

Abstract

一、引言  1

二、文献综述  1

(一)文本语气语调和信息披露的关系  2

(二)市场对文本语气语调的反应  2

(三)文献评述  3

三、理论分析和研究假设  3 

(一)积极性语气对上市公司股价的影响分析  3

(二)消极性语气对上市公司股价的影响分析  3

(三)净语调对上市公司股价的影响分析  4

四、实证设计  5 

(一)样本选择和数据来源  5

(二)变量的选择和定义  5

五、实验结果和分析7 

(一)描述性统计7

(二)回归结果分析8

   1、年报文本语气信息效应的回归分析8

   2、稳健性检验 10

       （1）对分词工具的稳健性检验 10

       （2）对行业效应的稳健性检验 11

       （3）改变变量的度量方式 12

六、结语13

参考文献  14 

附录15 

致谢