摘要：作为证券市场的重要组成部分，融资融券制度的推出对完善中国股市交易制度具有十分深远的意义，但其本质属于保证金杠杆交易模式也可能吸引投机行为，加剧证券市场的波动。本文以日融资余额、日融券余额、上证综指作为研究对象，选取了 2013 年 11 月 25 日到 2016 年 11 月 24 日的数据作为样本，先采用线性回归分析直观地进行判断日收盘指数与融资融券余额是否相关，然后再利用单位根检验、格兰杰因果检验以及 VAR 脉冲响应分析等研究方法，实证分析融资融券对上证综指波动性的影响。研究表明：两融余额与上证综指的收盘指数具有线性相关关系，融资融券交易会加剧上证综指的波动性。

关键词：融资融券；波动性；单位根检验；格兰杰因果检验；VAR 模型

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摘要

Abstract

1 引-言.-1

1.1-研究背景及意义.-1

1.2-国内外文献综述.-1

-1.2.1-国外文献综述-2

-1.2.2-国内文献综述-2

-1.2.3-小结-3

2 融资融券交易对价格波动的作用机制分析.-3

2.1-概念界定.-3

2.2-国内外融资融券业务发展现状.-4

-2.2.1-美国融资融券业务介绍及发展特点-4

-2.2.2-日本融资融券业务介绍及发展特点-4

-2.2.3-中国香港融资融券业务介绍及发展特点-4

-2.2.4 中国台湾融资融券业务介绍及发展特点.-5

2.3-融资融券交易影响价格波动的作用机制-5

-2.3.1-融资交易对价格波动影响的作用机制-5

-2.3.2-融券交易对价格波动影响的作用机制-6

3 实证研究与结果分析.-6

3.1 数据来源-7

3.2 多元线性回归分析-7

3.2.1 变量选取.-7

-3.2.2-估计结果分析-8

-3.2.3-拟合优度检验-9

3.3-实证检验-9

3.3.1 变量的选取-9

3.3.2 单位根检验-9

3.3.3 VAR 建模-10

3.3.4 格兰杰因果检验-11

3.3.5 VAR 脉冲响应-12

3.3.6 方差分解-12

4 结论与建议-13

4.1 结论-13

4.2 建议-14

参考文献-16