摘要：本文通过对 2012 年 1 月 1 日到 2016 年 1 月 1 日内进行过定向增发新股的中国创业板上市公司进行了研究，并发现：中国创业板上市公司采取定向增发手段募集资金时，在短期内有正的股东财富效应，但在中长期内有负的股东财富效应。向关联股东定向增发新股时，其股票价格表现明显优于向非关联股东定向增发时的表现，即更优的股东财富效应。这一研究结果能在一定程度上解释目前创业板上司公司通过发行新股再融资时，相对于配股的行为，其更偏好于采用定向增发手段的现象，从而对制定公司再融资政策具有一定的指导意义。

关键词：创业板上市公司；定向增发；股东财富效应

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摘要

Abstract

1-引-言.--1

2-文献回顾及理论分析.-2

-2.1-文献回顾-2

-2.2-创业板市场简述-4

--2.2.1-创业板的涵义.-4

-2.3-定向增发简述-4

--2.3.1-定向增发的涵义.-4

-2.4-定向增发的相关理论-4

--2.4.1-信息不对称假说.-4

--2.4.2-转移风险假说.-4

--2.4.3-资本成本理论.-5

--2.4.4-管理层控制权的防御性和控制权私人收益.-5

--2.4.5-投资者的“过度乐观”.-5

-2.5-财富效应简述-5

--2.5.1-财富效应的涵义.-5

-2.6-观点假设-6

3-定向增发的短期股东财富效应实证分析.-6

-3.1-样本选取及数据来源-6

-3.2-事件研究法-6

-3.3-实证研究-7

4-定向增发的中期股东财富效应实证分析.-9

-4.1-样本选取及数据来源-9

-4.2-变量定义和模型构建-10

-4.3-描述性统计-11

-4.4-全样本定向增发的股东财富效应分析-13

-4.5-不同研究对象定向增发行为的中长期股东财富效应分析-13

4.6 回归检验-14

5-研究结论及政策建议-15

5.1 研究的结论-15

5.2 研究结论的意义-16

5.3 本文的不足之处-16

参考文献-17