民间借贷利率
分类：参考文献 更新时间：01-02 来源：网络
民间借贷作为正规金融体系的有益补充，对促进城乡经济发展，解决中小企业融资“瓶颈”，推进利率市场化改革等方面发挥重要作用。本文在探究民间借贷利率典型化事实和分析民间借贷利率与 SHIBOR、CNH-HIBOR 之间波动溢出机理的基础上，运用一元和多元 GARCH 类模型对民间借贷利率的典型特征以及与 SHIBOR、CNH-HIBOR 的互动关系进行研究。实证分析发现以下结论：第一，民间借贷利率 ARCH 效应显著，易受到自身波动的影响，不存在明显的杠杆效应；第二，民间借贷利率与 SHIBOR 的波动溢出效应明显，国家着力打造的市场基准利率 SHIBOR 开始发挥引导作用；第三，民间借贷利率对 CNH-HIBOR 的波动溢出效应明显，随着民间借贷市场的不断发展，民贷的作用逐渐凸显，民贷既不能脱离金融的本质，同时也要从多方位规范运营，发挥其优势。
民间借贷的概念是相对正规的银行的信用贷款而言的，主要指的是非金融机构的居民个人与企业、居民个人之间进行的用货币资金作为标准的价值让渡以及本息还付。
温州民间借贷活动已经有很久的历史，并且在不断地发展之中。因为民间借贷的变通性，充足的民间资金一直发挥着一种补充其他资金缺陷的作用。根据历年的资料以及调查问卷，我们不难看出民间借贷存在以下的一些现象。
（一）总量维持持续增长。据人民银行温州市中支测算，从改革开放至 2009 年，温州民间借贷发保持着稳定增加的趋势，民间借贷涉及的范围越来越广，截止 2009 年底，温州民间借贷规模约为 750 亿元，比去年同期增长了 370 元；借贷利率在［10.92‰，14.37‰］区间内波动。
（二）民间借贷的使用范围持续扩张。民间借贷的用途逐步居民结婚生子、子女接受教育、生病求医等生活开支、置办房产等大面额支出的资金流动转向资本投资方向扩展。
（三）民间借贷的参与主体发生了改变。在愈加活跃的民间借贷活动影响下，民间借贷主体的形式逐渐增加，从以往的邻居间自有资产的相互借动，转换成个体、私营业主、城乡居民等多种形式的借贷主体。一部分的借贷主体开始致力于典当行、担保公司、投资公司以及其他合法的方式，以开放或半开放参与民间借贷。与此同时，单笔大额的民间借贷明显增多，单笔贷款甚至达到 1000 万元。
（四）借贷的方式有所增加。由于网络的普及，人与人之间的沟通日益便捷，借贷的方式也逐渐从单一向多样化发展。
（五）民间借贷已变成居民重要的投资方式之一。2010 年温州市三季度储存用户的调查成果表明：民贷市场逐步由主要针对银行对民营企业信贷供不应求的补充，转换为以集聚闲置资金进行各项投资为主。2010 年贷款的范围收缩后，民间借贷利率呈显著上升趋势，将一些资金投向吸引到了民贷市场。自有的闲置资本除外，一些居民还从银行获得贷款，以贷款给担保公司赚取差额。
温州民间资本的流动性包括无银行等金融机构的民间资本、民间借贷资金、企业内部资金以及对外资的投入、资金存放在银行的间歇。由于正规金融机构对中小企业的放贷成本高，大多数银行更愿意给国有企业、大型企业贷款，于是民间融资便成了中小企业重要的资本来源。上世纪 80 年代初，民间融资占了中小企业资金来源的 2/3，与银行贷款形成此消彼长的态势。民间借贷与银行贷款的比例在长期呈现下降的趋势，而短期民间借贷与银行贷款的比例有小幅度的上升。温州的民间借贷有以下这些特点：首先是种类繁多的民间融资主体。最初民间借贷主要集中于亲朋好友等关系较为亲密的人之间，如今演变为了农民、居民、个体户、企业和金融机构之间的借贷行为。资金的来源主要是当地家庭和企业的闲散资金，甚至其他地方的资金也会流入温州民间借贷市场。而趋于多样化的资金投向，也逐渐由居民娶妻生子、求医看病、后代接受教育扩展到了经商办企、投资理财等方面。二是民间借贷利率与国家的货币战略一致，并成不断上升的态势。根据人民银行的监测数据显示，民间借贷利率与货币政策相关性高，其走势与银行的贷款利率基本一致。货币政策主要通过发行存款准备金率和贷款基准利率影响民间借贷利率。在 2004 年 5 月份、2007 年 9 月份以及 2010 年 9 月份出现较大幅度的上涨，之后会有一定幅度的下降。但总体呈现不断升高的趋势。
由民贷市场的发展进程来看，民贷市场正在由不正规的民间金融逐渐转向正规，成为金融市场的有益组成成分。研究民间借贷利率的转变趋向，对于分析中国金融信贷的市场调控以及其对金融市场基准利率有重大的作用。因为民间借贷利率主要受资金供求关系和市场倾向的影响，可以作为对传统正规金融信贷的回应。以中国金融市场的实际情况看来，对中国经济发展有着很强的影响的也包括非正规金融，民间借贷利率也与基本利率相关联，反映了中国经济运行状况和宏观经济政策。上海银行间同业拆放利率已经上市了 10 多年，与拥有民间金融特色的民间借贷利率利率及其导向有何关系? 与此同时，它与香港银行同行业拆借利率的关系是怎样的? 其利率水平的变化与银行间利率有何不同? 对这些问题的研究将是本文研究的方向，并期望得出一些具体的建议。
民间借贷利率是一个受到多种因素影响的变量。国外对利率影响因素的研究较早，研究方法较为系统，但是由于材料较少，受限于融资规模较小和数据采集困难等方面的不足。国内典型的研究有刘绍新，梁必文（2008）通过选择恩施州境内十个乡镇农村信用社、农户以及城镇居民进行问卷调查的方法，总结出民间借贷的主要特点，并探讨了民间借贷利率与农村信用社贷款利率的关系，提出了规范民间借贷要继续加强对贷款投放总量的调控，推进利率市场化进程以及针对不同地区发展情况实行差异化调控政策。中国人民银行温州中支课题组（2011），从温州原有的民间借贷利率检测样本积累数据和实际经验着手，首先对温州民间借贷金融的发展现状和特点进行了分析，然后对影响民间借贷利率的因素，包括货币政策松紧度、社会资金松紧度和金融机构的贷款利率以及浮动幅度等进行分析，并运用 VAR 模型对能够量化的指标进行分析。最后就如何重构和完善民间借贷利率检测系统提出建议，指出要加强对民间资金的引导，要吸纳民间资金为地方建设服务。[3]单惟婷，沈宏斌（2013）对影响民间借贷利率的四个因素，即商业银行贷款利率、法定存款准备金率、居民消费价格指数和 GDP 增长率进行了实证分析，通过格兰杰因果检验以及回归分析得出了商业银行贷款利率对民间资金借贷利率的影响十分显著，而民间借贷利率上升过快会对实体经济的发展产生很大负面影响等结论。
本文工作主要体现在: 首先，结合目前经济形势对民间借贷利率的典型化事实进行分析，并从参与主体、资金流向等角度分析了 SHIBOR、民间借贷利率以及 CNH-HIBOR 之间的相互影响机理; 其次，并非简单的运用一元 GARCH 模型分析民间借贷利率的波动性，而是通过多元 GARCH 模型对民间借贷利率进行分析，从而得出其与不同利率之间的相互影响；最后，尽可能地探讨民间借贷利率的特点及其与银行间同业拆借利率背后的经济行为的相互关系，进而可以为投资者、监管者提供一些参考。