摘要：2015年6月20日，纺织印染助剂行业龙头企业传化股份公布《发行股份购买资产协议》，计划以200亿元天价并购同受传化集团控制下的传化物流，并且再募集配套资金不超过45.03亿元，并购总价达245亿元。本文将从各角度分析此次并购的动机；运用事件研究的方法，辅之观察并购后传化股份财务指标的变化，以测算并购带来的影响。研究发现，此次并购使得传化股份股价猛涨，带来可观的短期市场绩效，但并未改善上市公司的财务状况。同时，天价的收购价格使母公司成为企业并购最后赢家，不免让人唏嘘，更给资本市场带来反思。

关键词：企业并购；动机；绩效；传化股份

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摘要

Abstract

1  引  言-1

2  国内外研究现状-1

2.1  国内研究现状-1

2.2  国外研究现状-2

2.3  文献评述-2

3  案例基本情况-3

3.1  公司基本情况-3

3.1.1浙江传化股份有限公司-3

3.1.2传化物流集团有限公司-3

3.1.3传化集团有限公司-3

3.2  并购进程-4

3.3  并购类型分析-4

3.3.1混合并购-4

3.3.2协议并购-5

3.3.3股票互换式并购-5

4  并购动因分析-5

4.1  改善企业自身发展现状-5

4.1.1出于提升公司经营业绩的需要-5

4.1.2带来新的业务增长点，提升盈利能力-6

4.1.3传化集团实现资产证券化之举-7

4.2  应对精细化学产业疲软期-7

4.3  结合SWOT模型对此次并购动因加以分析-8

5  并购绩效测算-8

5.1观察股价变动-8

5.2  测算市场绩效-9

5.2.1与深证成指比较-10

5.2.2与闰土股份比较-11

5.3  测算财务绩效-13

5.3.1 企业盈利能力并未得到改变-13

5.3.2企业偿债能力下降-14

5.3.3 企业运营能力略有提升-15

6  结论与启示-15

6.1  研究结论-15

6.1.1 并购动机-15

6.1.2 并购绩效-16

6.2  启示与反思-16

6.2.1准确定位企业发展方向-16

6.2.2 对天价并购价格的反思-16

6.2.3对跟风投资的反思-17

参考文献-18