摘要：随着我国资本市场的发展和经济体制的完善，企业朝着价值最大化方向发展，但是企业之间的竞争也越来越激烈。传统的并购价值评估主要是现金流量折现法，市场价值法等，而这些都忽略了并购方并购过程中隐含的期权价值，所以会低估了并购价值。实际上，企业并购的价值等于静态净现值加上灵活性的期权价值，通过计算实物期权价值来较准确计算并购价值，避免企业错失并购良机。本文运用康恩贝并购贵州拜特的案例来介绍实物期权，比较传统模型和布莱克-斯科尔斯模型的区别之处，从而分析实物期权在并购价值评估中的应用，给出结论和展望，希望能对未来企业的并购提供一些新思路和新方案。

关键词：并购；实物期权；布莱克-斯科尔斯模型

目录

摘要

Abstract

1  引  言-1

1.1  研究背景-1

1.2  研究意义-1

1.3  研究方法-1

2  文献综述-2

2.1  国内研究现状-2

2.2  国外研究现状-3

3  传统模型的概述和缺陷-3

3.1  现金流量折现法-3

3.1.1  现金流量折现法概述-3

3.1.2  现金流量折现法缺陷-4

3.2  市场价值法-4

3.2.1  市场价值法概述-4

3.2.2  市场价值法缺陷-4

4  期权与实物期权-5

4.1  期权与实物期权概念-5

4.1.1  期权-5

4.1.2  实物期权-5

4.2  实物期权类型-5

4.2.1  扩张期权-5

4.2.2  收缩期权-5

4.2.3  放弃期权-5

4.2.4  转换期权-6

5  期权定价模型与案例分析-6

5.1  布莱克-斯科尔斯期权定价模型-6

5.2  康恩贝并购贵州拜特案例分析-7

5.2.1  康恩贝基本情况-7

5.2.2  贵州拜特基本情况-8

5.2.3  并购过程-8

5.2.4  基于传统模型的贵州拜特企业价值-8

5.2.5  基于实物期权的贵州拜特企业价值评估-10

5.3  研究结论-11

6  建议与展望-12

6.1  建议-12

6.2  展望-12

参考文献-13